債券市場資訊（第185期）

本期需重點關(guān)注的內(nèi)容有：

1、債市要聞速覽：

券商中國報道，在寬松的信貸政策環(huán)境下，1月份TOP30房企融資總量較去年12月大增五成。不過，與去年同期相比，1月房企融資規(guī)模仍下降明顯。與此同時，面臨美元債償債高峰，多家房企評級被下調(diào)。

2、債市政策速遞

1月27日，為規(guī)范債券交易行為，促進交易所債券市場高質(zhì)量發(fā)展，滬深交易所發(fā)布《債券交易規(guī)則》。公開發(fā)行的債券采用匹配成交、點擊成交、詢價成交、競買成交和協(xié)商成交的交易方式，本所另有規(guī)定的除外。非公開發(fā)行公司債券（含非上市公司非公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開發(fā)行的可交換公司債券）、特定債券和資產(chǎn)支持證券采用點擊成交、詢價成交、競買成交和協(xié)商成交的交易方式。

3、利率走勢分析：

2022年1月27日至2022年2月9日期間，5年期AAA級、AA級公司債到期收益率成小幅上升，5年期AA+級公司債到期收益率呈小幅下降。2022年2月9日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較2022年1月27日上升1.69bp至3.1694%、下降0.1bp至3.4419%、上升2.08bp至4.0705%。

4、機構(gòu)看債市：

中信證券：質(zhì)押率調(diào)整影響幾何？

質(zhì)押式回購是債券回購業(yè)務(wù)種類之一，在我國債券市場的資金融通中發(fā)揮著重要作用。銀行間市場和交易所市場是我國債券市場開展質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的兩大市場主體。在交易所市場中，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司是質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的主管機構(gòu)，也是投資者從事質(zhì)押式回購交易的中央對手方。概括來看，中登公司近十年來對質(zhì)押回購業(yè)務(wù)規(guī)則的調(diào)整，提高了債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的資格門檻，目的是降低中登公司自身作為中央對手方的交易風(fēng)險。調(diào)整有以下三個要點：1）逐步提高信用債券入庫開展質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)資格門檻，低信用評級的債券逐漸被清理出庫；2）標(biāo)準(zhǔn)化、簡單化、精細化債券折扣系數(shù)取值標(biāo)準(zhǔn)，逐步縮小債券開展質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的運作空間；3）完善風(fēng)險管理體系，增加入庫債券質(zhì)押率調(diào)整主動權(quán)，降低對外部評級的依賴。

相對于交易所市場，銀行間市場的通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)起步較晚。在2019年8月22日之前，銀行間市場的質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的主要交易模式為一對一詢價模式。各機構(gòu)都需自行尋找交易對手方，這使得該業(yè)務(wù)便利性不足，交易成本較高，且有較大的交易對手風(fēng)險。

在頒布新規(guī)之后，銀行間市場的質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)邁入了標(biāo)準(zhǔn)化、通用化的新階段，上清所成為了銀行間市場債券質(zhì)押式回購交易的中央對手方。按照現(xiàn)行準(zhǔn)則，銀行間市場的質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)相比于交易所市場，準(zhǔn)入門檻更低，折扣系數(shù)更高，具備一定的優(yōu)勢。

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