債券市場資訊（第203期）

重點(diǎn)關(guān)注

1、 債市要聞速覽：

 2022年6月20日超50個(gè)城市房貸利率已降至下限，三四線城市下調(diào)幅度相對較大，貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，6月貝殼研究院監(jiān)測的103個(gè)城市中有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，最大程度上降低購房者的貸款成本。本輪房貸利率下調(diào)過程中，三四線城市利率下調(diào)幅度較大，如開封、新鄉(xiāng)、許昌、駐馬店、上饒等地首套主流利率較去年9月的高點(diǎn)下調(diào)超過200個(gè)基點(diǎn)，這代表銀行對三四線城市住房的支持力度更大。

2、 利率走勢分析：

2022年6月14日至2022年6月22日期間，5年期AA級、AA+級、AAA級公司債到期收益率小幅上漲。2022年6月22日5年期AA級、AA+級、AAA級公司債到期收益率分別較2022年6月14日上漲1.85bp至3.4617%、上漲2.38bp至3.2950%、上漲2.37bp至4.1170%。

3、 機(jī)構(gòu)看債市：

 國盛固收：下半年財(cái)政的挑戰(zhàn)和可能的發(fā)力空間

今年財(cái)政發(fā)力明顯前置，財(cái)政赤字較大幅度集中于上半年，下半年財(cái)政政策面臨較大壓力。今年財(cái)政發(fā)力明顯前置，財(cái)政赤字較大幅度集中于上半年，透支下半年財(cái)政空間，如若總量后續(xù)沒有明顯擴(kuò)張，下半年財(cái)政政策將面臨較大壓力。1-5月廣義財(cái)政赤字2.97萬億，大幅高于歷史同期，甚至高于總量財(cái)政大幅擴(kuò)張的2020年同期，結(jié)構(gòu)上，1-5月公共財(cái)政赤字1.23萬億，略低于2020年同期的1.26萬億，政府性基金赤字1.74萬億，大幅高于2020年同期的0.82萬億。此外，地方債發(fā)行進(jìn)度明顯加快，專項(xiàng)債將絕大部分在6月底前發(fā)完，這意味著下半年政府債券供給有限。

財(cái)政收入下降，財(cái)政支出需要保持一定力度，這意味著下半年財(cái)政如果要繼續(xù)發(fā)力，則需要相應(yīng)擴(kuò)大赤字規(guī)模。今年財(cái)政節(jié)奏上集中于上半年，前5個(gè)月財(cái)政赤字和政府性基金赤字分別為1.23萬億與1.74萬億，而去年同期甚至為2901億元和90億元的盈余。按預(yù)算計(jì)算，后7個(gè)月財(cái)政赤字和政府性基金赤字空間分別為4.5萬億和2.3萬億，今年下半年相較于去年財(cái)政擴(kuò)張空間有限。因而下半年財(cái)政發(fā)力，則需要相應(yīng)擴(kuò)大新的赤字來源或資金來源。而以下幾個(gè)方面是市場關(guān)注可能的發(fā)力空間，但目前來看，可能性也存在變化。

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