債券市場資訊（第207期）

重點關注

1、 債市要聞速覽：

據(jù)新華財經(jīng)報道，過去的一周(7月11日至17日)，受益于資金面寬松、疊加避險情緒提升等因素，債市走強，其中期貨表現(xiàn)好于現(xiàn)貨，短債表現(xiàn)優(yōu)于長端。10年期債主力錄得“五連漲”，周累漲0.68%，創(chuàng)5月27日以來最大單周漲幅；10年期國債活躍券收益率上周五收于2.7850%，刷新近三周低位。

2、 利率走勢分析：

2022年7月14日至2022年7月19日期間，5年期AA+級、AA級、AAA級公司債到期收益率均小幅下降。2022年7月19日5年期AA級、AA+級、AAA級公司債到期收益率較2022年7月14日分別下降2.44bp至3.1972%，下降1.38bp至3.3928%、下降1.39bp至4.0526%。

3、 機構看債市：

遠東資信：城投企業(yè)凈融資持續(xù)為正，長期仍需關注弱區(qū)域城投風險

發(fā)行方面，6月份信用債共發(fā)行10120.22億元，發(fā)行規(guī)模季節(jié)性回升。其中，發(fā)行量最大的為短期融資券、公司債和中期票據(jù)，分別發(fā)行3949.25億元、2573.29億元和2492.08億元。當月取消或推遲發(fā)行的信用債金額為218.80億元，較上月增加163.80億元。

凈融資方面，6月份信用債凈融資為2036.21億元，凈融資規(guī)模季節(jié)性回升。10個重點行業(yè)中建筑裝飾和綜合業(yè)實現(xiàn)凈融資最多，凈融資分別為1144.82億元和842.31億元；AAA、AA+和AA級主體凈融資分別為531.74億元、1134.63億元和516.27億元；國有企業(yè)和非國有企業(yè)凈融資分別為2392.93億元和-356.71億元；城投債和非城投債凈融資分別為1809.27億元和226.94億元。

到期壓力方面，截至6月末，未來6個月將有49250.41億元信用債到期，到期壓力遷移系數(shù)為0.98，較上月末上升0.04。分行業(yè)看，化工行業(yè)到期壓力環(huán)比大幅上升。分企業(yè)性質(zhì)看，國有企業(yè)債券和非國有企業(yè)債券未來到期壓力均環(huán)比上升。城投債與非城投債比較方面，城投債和非城投債到期壓力均環(huán)比上升。

到期收益率方面，6月份不同期限與評級的中短期票據(jù)收益率均小幅上行。較高評級的城投債收益率小幅上行，較低級別的城投債收益率略有下行。具體來看，AAA級、AA+級和AA級城投債收益率上行4.92BP至9.92BP，AA-級城投債到期收益率下行0.26BP至3.08BP。

信用利差方面，6月份不同行業(yè)、不同評級產(chǎn)業(yè)債信用利差走勢分化。其中，化工業(yè)AA+級信用利差大幅下降68.55BP，建筑裝飾業(yè)AA級、房地產(chǎn)業(yè)AA+級信用利差分別上升46.06BP、24.65BP。除化工行業(yè)AA+債項外，各行業(yè)不同評級產(chǎn)業(yè)債信用利差均處于歷史中等或較低水平。不同信用等級城投債信用利差表現(xiàn)分化。其中，AAA級和AA+級城投債信用利差分別上升2.64BP、5.10BP，AA級城投債信用利差下降16.15BP。

展望未來，各地有經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力，政府需牽頭擴大有效投資。但是地方財政較為緊張，為了彌補資金需求，預計短期內(nèi)國有企業(yè)、城投企業(yè)的信用債發(fā)行規(guī)模會穩(wěn)中有增。但從長期看，如果政府因為財政緊張而不得不減少對國企或城投支持，部分企業(yè)可能面臨一定債務風險。

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