債券市場資訊（第208期）

重點關注

1、 債市要聞速覽：

 據(jù)人民網(wǎng)北京7月27日電(記者王震)財政部今日公布2022年6月地方政府債券發(fā)行和債務余額情況。數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國發(fā)行新增債券40210億元，其中一般債券6148億元、專項債券34062億元。

2、 利率走勢分析：

2022年7月20日至2022年7月28日期間，5年期AA+級、AA級、AAA級公司債到期收益率均小幅下降。2022年7月28日5年期AA級、AA+級、AAA級公司債到期收益率較2022年7月20日分別下降4.49bp至3.9898%，下降6.29bp至3.3161%、下降6.92bp至3.1022%。

3、 機構看債市：

 固收專題研究：貸款風波對債市的六大潛在沖擊路徑

貸款風波仍是短期市場焦點，對債市至少有六大影響路徑：第一，風波引發(fā)經(jīng)濟預期修正+資產(chǎn)荒加劇風險，決定利率上行空間有限，關注政策如何應對；第二，風波導致地產(chǎn)行業(yè)底延期，房企違約風險上升。關注央國企房企配置價值，民企有博弈反彈機會；第三，風波導致地方財力下滑，影響城投融資，城投債局部估值風險上行；第四，涉房較多的中小銀行或受較大沖擊，警惕銀行債估值上行及資本債不贖回風險；第五，風波對轉債更多是結構性沖擊；第六，產(chǎn)業(yè)債主要影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游民企信用。顯然，未來的政策重心將是保交樓，屆時對竣工的利好程度可能強于新開工，房企信用仍將分化。

貸款風波下，下半年經(jīng)濟小復蘇預期面臨修正，機構面臨的資產(chǎn)荒壓力將有增無減：一是寬松的資金面有望在更長時間延續(xù)；二是信貸供需失衡加劇資產(chǎn)荒；三是存款利率下降，房企非標、城投債、中小行資本債都面臨壓力，保險、年金等機構再失一塊優(yōu)良資產(chǎn)；四是機構可投資/入庫資產(chǎn)進一步減少，非標供給進一步萎縮；五是地方債發(fā)行完畢+下半年準財政接力，銀行、保險欠配壓力增大。在經(jīng)濟預期修正+資產(chǎn)荒邏輯下，近期利率出現(xiàn)小機會，短期仍以快進快出把握交易型機會為主。

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