債券市場資訊（第210期）

1、 債市要聞速覽：

8月10日，人民銀行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)，相較上季度，本季度報告對于下一階段的貨幣政策安排更加強調為實體經濟提供更有力、更高質量的支持?！秷蟾妗分赋?，今年以來，中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決貫徹黨中央、國務院的決策部署，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，有效實施穩(wěn)經濟一攬子政策措施，堅決支持穩(wěn)住經濟大盤。

2、 利率走勢分析：

2022年8月3日至2022年8月11日期間，5年期AA+級、AA級、AAA級公司債到期收益率均小幅上升。2022年8月3日5年期AA級、AA+級、AAA級公司債到期收益率較2022年8月11日分別上升3.26bp至3.0410%，上升1.14bp至3.2236%、上升4.38bp至3.9521%。

3、 機構看債市：

 東方金誠：上半年城投債融資環(huán)境總體偏緊，“資產荒”下可考慮適度資質下沉？

2022年上半年，城投公司債券發(fā)行量同比基本持平，凈融資出現一定緊縮，與市場廣泛討論的監(jiān)管發(fā)行審核政策趨嚴有一定關聯。考慮到今年穩(wěn)增長的預期，下半年，城投企業(yè)能否得到政策性銀行支持顯得更為重要，短期內城投債審核標準收緊的趨勢難以扭轉；同時，結合地方債務風險管控基調延續(xù)的背景，預計城投債發(fā)行政策料將呈現有保有壓態(tài)勢。

上半年，城投債平均發(fā)行期限進一步縮短，低資質主體和區(qū)縣級城投再融資壓力加大；區(qū)域城投融資分化依然顯著，多數西部地區(qū)和東北省份再融資表現不佳，而天津和云南再融資有所改善；各等級各期限城投債平均發(fā)行利率同比均現下行，但私募債發(fā)行難度明顯增加。

上半年，城投債二級市場交易活躍度同比明顯升溫，由于上半年一級市場凈融資額未見明顯改善，城投債發(fā)行規(guī)模處于低位，城投收益率持續(xù)走低，市場仍有較重的資產荒擔憂情緒；城投債平均到期收益率和信用利差總體呈收窄態(tài)勢，異常交易次數較年初有所增長，城投債交易情況進一步好轉，市場情緒較好。

受城投債整體融資緊縮、市場“資產荒”等因素的影響，2022年上半年推遲或取消發(fā)行的債券數量和計劃發(fā)行規(guī)模同比均大幅下降，因市場因素取消發(fā)行情況明顯好轉。

嚴控新增地方政府隱性負債政策環(huán)境下，城投融資監(jiān)管趨緊，疊加土地出讓金收入下降，負債率較高的省份部分平臺騰挪空間下降，上半年城投債評級負面調整的數量同比明顯增加，部分弱資質區(qū)域城投平臺再融資難度上升。此外，上半年城投公司級別調整數量同比顯著增長，大部分集中于貴州省等經濟較弱地區(qū)，主要為涉及債務逾期的弱資質主體，后續(xù)建議持續(xù)關注相關地區(qū)城投再融資風險。

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